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2019-06-27 15:38:07

邱国鹭再度开讲:做好价值投资看这五点就够了

谢达斐 

近日,高毅资产董事长、高礼价值投资研究院院长邱国鹭,在高礼价值投资研究院“第三期研习班开放日”上,分享了他这些年来对于价值投资的深度思考。

在他看来,价值投资的核心在于需要抓住不变的、本质的东西。

以下为小编摘选的邱国鹭关于价值投资的部分金句,以飨读者。

1、回报最好的就是那些“月朗星稀”的行业。

2、好行业要有先发优势,后面的人不容易追上来。

3、好公司的特点是要有定价权。

4、越大的公司越要看其组织,从团队上来说,第一要看人品,第二是团队能力,第三是执行力。

5、做投资需要有安全边际。

6、真正的好生意有两个特点:第一,有提价能力,提价之后客户还不走;第二,别人打不进来。

7、如果你想要更好地发挥所长,一定要待在你的能力圈里。

五点定义好行业与好公司

在邱国鹭看来,践行价值投资可以从学习格雷厄姆的投资方法入手。

他表示:“我在美国时主要采用的是格雷厄姆的方法,因为他的方法科学成分更多。”

邱国鹭认为,好行业和好公司主要从五个方面去分析。

一看:行业格局

回报最好的是那些“月朗星稀”的行业。投资人需要关注每一次行业大洗牌,尤其是当行业格局不断集中之际。

“因为这种时候,行业格局一眼就能看得很清楚,不需要花很多时间,那些需花很多时间去看的行业,最后往往投资效果不好。好的行业要有先发优势,后面的人不容易追上来,如果某个行业总是后浪推前浪,那可能就是不好的行业,比如餐饮行业。”

二看:公司是否有定价权

邱国鹭认为,定价权来自企业的资源、品牌、专利技术或者较高的转化成本。

一般来看,净利润高的企业赚钱不辛苦,其背后的原因或是已经形成局部垄断,而这也是一种门槛。

三看:行业空间

邱国鹭说,一些行业由于比较小众,出不了大公司,一直处于碎片化发展状态;而有的行业则变得越来越强、越来越大。因此,行业成长空间也非常重要。

四看:生意模式,即利润来源

不同企业具有不同的商业模式,不同的商业模式会带来不同结果。

例如,电影行业的回报周期长且具有不确定性,而房地产有沙盘即可获得现金流。

因此,好生意的特点是:第一,有提价能力,提价之后客户还不走;第二,别人打不进来。

五看:管理层

“主要是看人、组织以及对应的激励机制。越大的公司越要看其组织。从团队上来说,第一要看人品,第二是团队能力,第三是执行力。”

不被表面的便宜迷惑

邱国鹭认为,熊市中,成长股的跌幅都超过价值股,因为未来充满了很多不确定性,市场一下跌,大家的预期就会降低。在这个过程中,股价很容易“撑不住”,这也是安全边际很重要的原因。

他强调,表面便宜的股价不同于实际意义上的便宜。因为即使表面看股价很低很便宜,实际投资中也可能会亏损。“做投资需要注意安全边际,否则就会有风险。”

他进一步解释,做投资中只有注意安全边际,才不会失败出局。

“如果总是孤注一掷,很容易出现风险。”邱国鹭说,投资的核心在于理解一个简单的体系,同时能在瞬息万变的世界里坚持下来。事实上,投资逻辑和基本工具都很简单,但怎么用简单的方法解决问题,其核心在于正确的投资体系。

在他看来,在二级市场,首先,低估值能使你立于不败之地;

第二是逆向思维,“不跟别人挤就不会被踩伤”;

第三要注重公司品质,要找有定价权、有门槛的生意。

“把这些标准筛一遍,发现剩下能买的公司就不多了。”邱国鹭说。

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