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2019-06-27 16:11:43

摘要:

原油高位承压,削弱沥青成本支撑

供需矛盾显现,库存面临上升风险

成本端,原油承压下跌,沥青成本支撑减弱;供应端,炼厂正常开工,供应保持充裕;需求端,南方地区雨水天气影响施工,需求仍处季节性淡季。综合看,成本端与基本面偏空,沥青短期或继续承压。

策略:Bu1912上方关注3100-3200元/吨区间压力。

一、行情回顾

图1:沥青期现价格(元/吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

5月份(5月1日-5月31日)沥青在原油下跌同时需求不佳的背景下,走势偏弱。期货端,沥青主力合约下跌542元/吨至3092元/吨,跌幅14.91%;现货方面,华东地区市场价在3550元/吨;山东地区价格在3500元/吨;华南地区价格市场价在3550元/吨。

表1:沥青现货(元/吨)和进口价格(美元/桶)一月行情回顾(2019.5.1-2019.5.31)

数据来源:Wind,中信建投期货

二、沥青价格分析

1. 沥青供应

4月产量维持高位,5月供应或环比下跌。wind统计数据显示,4月中国沥青产量为423万吨,同比上涨36.76%。进入5月份,仍有前期停工的炼厂恢复沥青生产,但因天气、资金等因素影响,终端需求仍未有明显改善,部分炼厂陆续移库或短暂转产渣油缓解供应压力,5月沥青产量或仍维持高位,但环比4月可能小幅下跌。展望6月,中石化排产计划有望增加0.6万吨,中石油排产计划有望增加13万吨,而地方炼厂或仍将在渣油和沥青之间灵活转产,预计6月沥青市场供应或小幅增加。

图2:国内沥青累计产量(万吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

图3:国内沥青月度产量(万吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

2. 沥青需求

2019年4月公路建设固定资产投资1705.57亿元,同比增长7%。5月份市场整体需求并未出现预期的好转,

华南地区因为连续降雨天气限制,终端需求乏力,而北方地区需求改善有限。6月份来看,长江以南地区降雨

持续,预计需求淡季特征仍将延续。

图4:交通固定资产投资(万元)

数据来源:Wind,中信建投期货

图5:沥青表观消费量(万吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

3. 沥青利润

截止5月31日当周,国内沥青厂理论利润为300.15元/吨,较前一周增加91.44元/吨。上周杜里原油均价为61.69美元/桶,较前一周下跌2.01美元/桶,而下游产品收入减少22.04元/吨。综合看,下游产品收入降幅不及成本,使得炼厂理论盈亏值正向移动。

图6:国内沥青炼厂理论利润(元/吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

三、价差走势

表2:原油、燃料油、沥青价差

数据来源:Wind 中信建投期货

图7:沥青跨期价差走势(元/吨)

数据来源:Wind 中信建投期货

图8:沥青地区价差(美元/吨)

数据来源:Wind 中信建投期货

四、行情展望与投资策略

成本端,原油承压下跌,沥青成本支撑减弱;供应端,炼厂正常开工,供应保持充裕;需求端,南方地区雨水天气影响施工,需求仍处季节性淡季。综合看,成本端与基本面偏空,沥青短期或继续承压。

操作上,Bu1912上方关注3100-3200元/吨区间压力。

中信建投期货

来源:最近五十期的江苏快三走势图

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