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五分快三真的假的

原标题:美联储降息前夜,重量级大佬开怼:降息可能适得其反

降息前夜,重量级大佬开怼!巴菲特和邱国鹭的偶像、橡树资本霍华德·马克斯:降息没有必要,可能适得其反

吴娟娟

美联储将于当地时间7月30日和7月31日举行货币政策决策会议,北京时间8月1日凌晨,美联储将宣布本次议息结果。外界普遍认为,本次降息几乎是“铁板钉钉”,而一旦启动降息,这将是美联储10年来首次降息。

降息前夜,橡树资本创始人霍华德·马克斯强势发声。霍华德·马克斯是美国最有影响力的基金大佬,更是巴菲特的偶像。巴菲特称,每次邮箱里出现霍华德马克斯的“备忘录”,都迫不及待一口气读完。国内投资大佬邱国鹭、陈光明也是其拥趸。

在备忘录中,霍华德·马克斯分析了为什么特朗普一直敦促美联储降息,建议人们正确理解降息,并指出降息有坏处。他认为本次降息没必要,甚至可能适得其反,降息如果延迟衰退,可能带来道德风险,最终使美国走上更惨烈的衰退。

降息的另一面

霍华德·马克斯是何许人?

他是著名的困境投资基金橡树资本的创始人。如果看看橡树资本的业绩,你就知道马克斯备受推崇的原因了——橡树资本成立时间20多年,管理资产已经到了1000亿美元的规模。更惊人的是其长期绩效表现:截至2018年年底,橡树资本的平均回报率高达19%。同期美股S&P 500的表现只有10.1%,MSCI全球指数只有4.9%。

本次备忘录题为“(降息的)另一面” 图片来源:橡树资本

首先,霍华德·马克斯驳斥了市场一般意见,美联储希望通过降息来预防衰退。霍华德·马克斯问道:“衰退真的可以避免吗?还是只能推迟?如果答案是后者,不断推迟会不会让你们对美联储寄以厚望,从而制造‘道德风险’。如果美联储不断避免小的衰退,当它的能力用尽的时候,迎接我们的会不会是更大的灾难?”

本次备忘录有四大要点,中证君摘录翻译如下(译文未经橡树资本审核)。

霍华德·马克斯认为对降息有表面理解和更进一步的理解。

表面理解:经济增长减弱-美联储降息-经济接受刺激-公司盈利增长-股价上升。他认为,对于降息来说,如果按照这个逻辑线条走下去是不够的。

更进一步的理解:美联储为什么要降息?答案当然是美联储看到了经济走弱的证据。经济情况现在有多坏?降息能不能阻止经济进一步下滑?他认为投资者不应该停留在表面逻辑上,而需要问自己这些问题。

紧接着,霍华德·马克斯发出了对于资本市场来说的灵魂之问:“低息真的好吗?” 在这一部分,他火力全开怼特朗普,分析了为什么特朗普这么热衷于敦促美联储降息。

他先铺垫了一大段说,表面来看,降息挺好的。低息有利于消费增长,因为借钱的成本变低了;此外,低息也有利于投资,降低了融资的成本。如上因素等等,低息看起来是百利而无一害的,特朗普也非常鲜明地表明了希望美联储保持低息的态度。

为什么特朗普喜欢低息,霍华德·马克斯给出了几种可能解释:

图片来源:橡树资本

特朗普多次公开表示,美联储应该维持低息,7月6日的纽约时报援引特朗普说,如果美联储采取行动,经济增长会坐上火箭。

依据上述分析,特朗普热衷于降息只是为了连任或者自己的财富增长。是不是要重新审视一下降息和总统敦促降息这件事?

霍华德·马克斯说,降息是有坏处的。

首先,降息可能会推升通胀,通胀上升之后,固定收入的人群收入不变、支出增加,生活质量会下降;其次,低收入人群没有工具对冲通胀,生活质量受得影响更大;再次,降息会降低安全的投资工具诸如国债的收益率,习惯于使用这些工具的投资者可能被迫选择更高风险的投资工具,为了维持收益,低风险投资者被迫接受高风险;更进一步,降息可能带来资产价格泡沫,如果事态进一步发展,可能影响金融系统的稳定;最后,降息之后美联储的政策空间缩窄,总有一天会无息可降的。

霍华德·马克斯表示,经济还在增长,这种时候降息是不必要的。经济增速可接受、就业市场向好、工资水平平稳增长,本轮经济复苏正成为历史上最长的一次经济复苏。这个时候降息是没有必要的,或许还会适得其反。

当人们对降息反应过于积极时,也是值得警惕的。鲍威尔发出降息信号之后之后,股市大涨,标普500创出新高,这表明人们对于目前经济走弱的这一基本情况缺乏关注。

综上,霍华德·马克斯认为,降息如果延迟衰退,可能带来道德风险,最终使美国走上更惨烈的衰退。

最后,问题来了:霍华德·马克斯能不能在最后关头影响美联储的政策?如果美联储真的没有降息,新兴市场也许一片惨惨惨,A股又会怎么走?

这些问题还得静候1日凌晨议息会议揭晓答案。

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