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快三追号计划苹果版

原标题:万达体育上市:还债之路的开始?

万达集团董事长王健林并未到场亲眼目睹万达体育的上市过程,而是由万达体育董事长张霖带着高管与运动员上场敲钟。

北京时间7月26日晚间,万达体育登陆美国纳斯达克,股票代码为“WSG”,发行价从最初的12-15美金降至9-11美金,最终定价仅为8美金。发行数从7月中旬披露的3333万份ADS下调至2380万份,并取消老股出售。

截止收盘,万达体育暴跌35.50%,报5.16美元,市值为7.22亿美元。而若按8美元的发行价计算,市值应该在11.28亿美元。

上市前夕,万达体育还选择了下调IPO募资额,从此前的最高募资金额5.75亿美元下调至3.54亿美元,杨恒明称,这是公司和投行以及顾问根据市场环境综合考虑的结果,“有些投资人也需要看看万达体育上市之后的表现再决定。”

过程虽然坎坷,但此次上市有着特别的意义:这是国务院“46号文件”颁布以来首家在美上市的中国体育公司。

一路买买买

万达体育的主要资产分为三块,分别是盈方(Infront)、世界铁人公司(WTC)、万达体育中国公司(WSC)。

截止2018年12月31日,万达体育共拥有160个版权合作伙伴,共签订了251份版权合同,主要业务为大众参与性运动,观赏性运动、数字媒体制作与解决方案业务三部分,万达体育在其中会从赞助、版权分销、商业开发等途径获得收入,其中专业竞技体育赛事的收入占据总营收的5成左右。

基于2018年覆盖的赛事与项目,万达体育是铁人三项、山地自行车和全球运营活动的头号供应商,也是全球领先的体育中介服务公司,全球第二大独立DPSS服务提供商。

而大部分赛事版权都来源于盈方、世界铁人公司这两大核心支柱,也都由万达集团之前斥巨资收购而来:

盈方总部位于瑞士,是全球领先的体育营销公司之一,旗下还拥有世界杯赛事独家销售权。

世界铁人公司总部位于美国,是世界著名的“铁人”三项赛事品牌拥有者,拥有五个独家三项赛事品牌,在全球每年运营250多项赛事。

2015年2月,万达以10.5亿欧元收购了盈方62.8%的股权。同年8月,万达又以6.5亿美元并购了世界铁人公司100%股权。

至此,从赛事版权、转播发行到内容营销,万达体育确定了核心架构后,随即在2015年12月22日正式宣布成立,并同期成立了万达体育中国公司。

招股书显示,2016至2018年,万达体育的营收分别为8.77亿(约合67亿人民币)、9.55亿(约合73亿人民币)和11.29亿欧元(约合86亿人民币);净利润分别为-2924.5万欧元、7879万欧元、5401万欧元;毛利率则分别为31.6%、34.6%和32.4%。

但同时,万达体育在2017年和2018年第一季度的负债率分别高达103.26%、100.48%,已经连续两年资不抵债。2019年第一季度万达体育终于得到喘息,负债率为83.90%,但招股书显示,截至2019年3月31日,公司付息债总额已累计至10.03亿欧元。

上市为了还债?

万达体育颇为“坦诚”,它在招股书中披露,要通过上市募资来偿还一笔与集团重组有关的贷款——上市募资中的2亿美元将用于偿还“364天定期贷款4亿美元”中的2亿美元借款本金(并支付相关费用),而募资余额将用于战略投资和企业运营。

但万达体育募资规模只有1.9亿美元,想要还清债务仍需要一段时间。

一位美股交易员认为IPO募资用于还债,而非投入业务扩张中时,会让投资人持观望态度,影响公司估值。杨恒明也表示,下调募资规模是他们和投行以及其他顾问,根据市场现状和综合因素做出的判断,同时他称,“万达体育仍是现金流充裕的公司,可支持未来的发展和投资。”

事实上,中国的体育市场还有很大的想象空间,杨恒明表示,中国体育赛事、媒体方面的市场营收增速是全球的两倍,在14%、15%左右,且马拉松、大众骑行、铁人三项等赛事未来在中国的增速大约会达到25%。

而随着北京冬奥会的来临,未来4年,中国大众参与型体育、观赏型体育市场规模的年复合增长率将达到21%,数字、媒体和体育服务的年复合增长率为10%。

但在海外市场,万达体育似乎已经触及到了“天花板”。由于盈方与世界铁人公司的版权受众多集中于海外,万达体育的收入来源主要为国外市场。在万达体育过去三年的收入中,欧洲与美洲的收入占比甚至可以达到90%以上,亚洲仅占10%左右。

同时,以头部赛事版权生存的万达体育的多个合约面临到期,比如和意甲的媒体销售合约、跟德国足球协会的媒体赞助权都将于2020/21赛季末到期;与国际足联(FIFA)合作的旗下世界杯等赛事的亚洲媒体销售和转播权,也将于2022年底到期,而盈方与国际足联世界杯的现有合同将于2022年底到期。

赛事版权到期后,万达体育不得不以更高的价格与同行竞争版权,这可能会为漫长的还债路带来更多坎坷。

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